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永新光学IPO:业务数据疑点重重 核心元件受制于人
2018-05-16 10:00:15|来自:《价值线》综合报道
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宁波永新光学股份有限公司(简称“永新光学”)是一家主要生产生物显微镜及工业显微镜、条码扫描仪镜头、平面光学元件和专业成像光学部组件的企业,其拟在上交所首次公开发行新股不超过2100万股,募集资金超过6亿元,投入到“光学显微镜扩产项目”等四个项目,主承销商为海通证券。

 

从财务数据来看该公司在报告期内销售收入和净利润双双呈现稳定增长,且毛利率逐年提高,但是在这看似靓丽的数据表现背后,却也存在不少隐忧,非常值得关注。

 

业绩疑点颇多

 

永新光学报告期内(2015-2017年,下同)营业收入虽然出现持续增长,但增长的合理性却有瑕疵。根据招股书披露,永新光学的营业收入主要来自“显微镜系列”产品和“光学元件组件系列”产品,报告期分别录得38425.06万元、42093.44万元和51388.81万元,增速分别为9.55%和22.08%,其中境内销售收入分别占40.57%、37.41%和35.17%。

 

2017年,因永新光学51388.81万元营业收入中有35.17%境内销售收入是需要按17%计算增值税的销项税,由此推算出当年含税营业收入应为54461.30万元。从财务勾稽关系角度分析,永新光学54461.30万元含税营收必然在这一年会收到相应金额的现金或者有相应新增经营性债权产生。

从现金收入来看,公司2017年“销售商品、提供劳务收到的现金”为52069.59万元,剔除本年度预先收到但没有确认结算收入的新增66.34万元预收款项影响,与2017年营收相关的现金流量达到52003.25万元。这意味着,除了收现部分外,理论上还有2458.05万元未收现的含税营收需要形成经营性债权。

 

从资产负债表提供的数据来看,永新光学在2017年年末的应收账款余额为10191.11万元(含坏账准备516.61万元)、应收票据为30万元,两者合计金额比上年年末的合计金额8961.07万元新增了1260.04万元。这与理论上应该有2458.05万元新增债权相比,有1198.01万元差异无法解释。

 

相较2017年数据的差异,2016年偏差相对偏小。2016年考虑境内销售占比和增值税因素,含税营业收入达到了44770.46万元,与“销售商品、提供劳务收到的现金”44622.99万元、预收款项相比上年年末减少259.56万元相勾稽后,理论上经营性债权将减少112.09万元。可实际上,当年应收账款(含坏账准备)8891.07万元与应收票据70万的合计值比上年年末增加了116.13万元,一增一减,相关现金流量及应收款项增加额合计值与含税营业收入相差数值也达228.22万元。

 

若将这两年误差值结合2017年和2016年营收同比增速9.55%和22.08%数据结合考虑,则2017年异于往年表现的高增长数据显然是值得怀疑的。

 

产销库存数据不匹配

 

根据招股说明书披露的“玻璃透镜、条码塑胶镜片采购量与相关产品产量的匹配关系”,报告期内永新光学四类产品的加权产量与两类原材料采购数量相匹配,但是从细节数据来看却并非如此。

  以核心产品“条码扫描仪镜头”为例,2015年到2017年的产量分别为837.87万台、811.7万台和1041.08万台;该产品对应核心原材料为“条码镜头塑胶镜片”,2015年到2017年的采购数量分别为695.47万片、831.89万片和1594.64万片,其中2017年“条码镜头塑胶镜片”采购数量显著超过同期此类型产品产量所需。

报告期内存货变化数据和产销数据推算的库存变化数据明显不同,合计差额超过2000万元。如此大的差异金额不排除其产销、存货情况是存在问题的,同时也从侧面印证了对前面营业收入异常的怀疑

 

同业竞争未披露 核心元件受控制

 

“南京尼康江南光学仪器有限公司”是永新光学持股25%的参股子公司,而该公司的控股股东则是Nikon Corporation。南京尼康江南光学仪器有限公司的主营业务同样是光学仪器、光电仪器产品,也即这家参股子公司与永新光学构成同业竞争。同时Nikon Corporation是永新光学参股子公司的控股股东,但是永新光学并未将与Nikon Corporation的购销交易所谓关联交易进行信息披露。Nikon Corporation不仅是永新光学的关键客户,同时还是该公司报告期内的主要供应商,且是核心原材料观察头、电源模块的唯一供应商,也即永新光学在向Nikon Corporation采购观察头、电源模块的基础上,加工成显微镜、专业成像光学部组件等产成品在返销给Nikon Corporation,在这一过程中永新光学是否仅充当了中间加工商的角色?

更加令人担忧的是,永新光学在这些核心元器件方面对于Nikon Corporation存在重大依赖,在未来企业发展过程中会面临与中兴通讯相似的受制于人的尴尬。

 


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