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人民币贬值,万科上半年损失8.8亿!但更糟糕的是……
2018-08-27 14:46:14|来自:
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万科上半年汇兑亏损高达8.78亿哪些行业将成为人民币贬值重灾区?

 

人民币贬值受益股正在减少,为什么?

 

人民币未来该怎么走?投资者该如何布局?




万科领跑,
7企业汇兑损失过亿!




本周,房地产龙头企业万科发布2018年中报。

 

万科上半年实现营业收入1059.74亿元,同比增长51.80%,实现归属于上市公司股东的净利润91.23亿元,同比增长24.94%

 

值得注意的是,万科上半年净利润率仅为8.61%,不及上年同期10.46%的水平,较2017年全年11.55%的净利润率水平下滑严重。

 

中报称:由于上半年特别是第二季度人民币兑换美元、港币大幅贬值,万科中期录得汇兑亏损8.78亿元,但去年同期万科通过汇兑获益1.29亿元。

 

价值线研究员对今年已发中报的企业(截至822日)做了详细统计。在申万行业中,房地产开发成为汇兑亏损重灾区,共有6家公司汇兑亏损超过1000万元。除汇兑亏损8.78亿的万科外,招商蛇口以2.52亿列汇兑亏损榜第三;保利地产以亏0.86亿亿列第九,上榜其他房企还包括泰禾集团、荣盛发展和黑牡丹。


汇兑亏损超1000万元企业

 

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制表:价值线 边江  注:仅统计8月22日前公布中报的企业)


业内人士指出:房地产行业收到如此大冲击,背后因素是其海外融资比例过高。


由于境内融资成本相对较高、信贷难度加大,而国际资本市场利率又处于低位,内地房企纷纷转向海外寻找低成本资金。从2012年开始,房地产行业已大规模向海外寻求融资,该行业的美元债券融资金额仅次于银行业,发债企业以民营居多。


比如,20133月,万科首次完成境外美元债券时,8亿美元的5年期债券,年票息率仅2.625%。不仅低于同期境内开发贷利率,更远低于信托、地产私募等动辄两位数的融资成本。但拥有较多的外币负债在人民币持续贬值的背景下,更易造成汇兑损失。

 

在本次人民币汇率下跌过程中,部分发行美元债的内地房企并没有为外币进行对冲或者套期保值,也几乎没有利用衍生工具化解金融风险。造成了如此大的损失。


根据价值线研究院统计,截至8月22日,共有7家企业汇兑损失超过1亿元,10家企业汇兑损失在5000-1亿元之间、17家企业汇兑损失在2000-5000万元之间。




除了地产,
还有这些重灾区



电子系统组装是除房地产开发外,受灾最严重的行业,有4家企业汇兑损失超过1000万元,此外,电子零部件、涤纶、显示器件等行业各有两家企业上榜。

 

光学元件行业的欧菲科技上半年汇兑损失高达3.2亿元,损失幅度仅次于万科A

 

分析认为:以欧菲光、工业富联等企业为代表的光学、电子、半导体产业,近年来虽得到快速发展,但是无论设备、原材料、EDAIP、高端芯片,几乎全部进口。目前半导体市场的贸易依然是以美元为基准价格标尺,采购的成本无疑将上升……

 

招商证券指出:较为依赖于原材料进口的行业,还集中在机电产品、原油、铁矿石、钢铁、汽车、大豆等农产品、纸浆、部分医药品等。值得注意的是,我国对于原油和成品油的进口依赖性较高,石油化工以及基础化工行业的盈利状况将会随着人民币汇率浮动而发生较大幅度变化。




人民币疯狂贬值,
但受益企业正在减少



根据已发布的企业中报(截至822日),价值线统计出了人民币贬值汇兑受益超过1000万元的企业,无论从数量还是金额来看,均少于汇兑亏损企业。


目前只有46家企业公布了汇兑受益超过了1000万,涤纶行业的荣盛石化位列第一,这也是目前唯一汇兑收益超过1亿元的企业。在已有的数据中,受益在5000-1亿元的企业仅4家,汇兑受益在2000-5000万元之间的企业为16家。


汇兑收益超1000万元企业


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制表:价值线 边江  注:仅统计8月22日前公布中报的企业)



价值线注意到,相比于往年人民币下跌期间的企业汇兑受益、亏损情况,今年数据非常不正常。


上市公司汇兑损益情况显示,在人民币发生贬值的年份(如 2015 年和 2016 年),产生汇兑收益的公司家数要明显多于产生汇兑损失的公司家数,并且产生 1000 万以上汇兑收益的公司比例较高。(见下表)


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尽管A股企业中报尚未披露完全,但从现有的数据中,我们可以粗浅的判断:中美贸易战已对中国出口,产生了严重的影响。预计将有更多企业将因进口成本提升、出口产品减少,从而承担越来越重的汇兑压力。

 

国金证券在一份研究报告中曾预测,对出口行业的股票来说,一方面受到汇率贬值提振,但另一方面受到中美贸易摩擦影响,因此,本次人民币贬值事实上整体影响为中性。



 2016 年为例,人民币兑美元汇率持续贬值,如白色家电(格力电力)、汽车零部件(福耀玻璃)、通信设备(信威集团)、电子制造等行业拥有较多的海外营业收入均获得了较多的汇兑受益。


但价值线不完全统计显示,2016年人民币贬值受益较大的前10个股中,仅剩福耀玻璃出现在今年上半年汇兑受益前10名单里。


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观点:人民币汇率还会怎么跌?


申万宏源证券研究所市场研究总监、首席市场分析师桂浩明表示,此前股市在面临中美贸易摩擦、去杠杆所带来的冲击之余,又增加了汇率下行的压力。在缺乏能与之对冲的利好政策的背景下,大盘难免因此而出现调整。他认为经过急跌之后,人民币汇率对A股的扰动因素正边际递减。

 

平安证券首席张明近日也指出:虽然基本面有贬值压力,短期内央行让人民币兑美元汇率破7的概率很小。主要原因之一,就是央行可能会担忧一旦汇率破7,就可能产生一系列不确定性,例如可能引发金融市场上的恐慌行为,加大金融市场波动与资本外流,甚至形成一种负面循环。

 

基于上述角度,短期内央行很可能就会加大干预了。央行有多种方式来干预短期汇率走势,除了最近提高金融机构远期售汇的法定准备金之外,它还可以重新启用逆周期因子来干预每天的汇率开盘价,也可以重新在市场上出售美元,还可以再度加强各种资本流出的管制。短期内央行稳住汇率的能力还是很强的。

 

张明也指出:今年以来,有几个新兴市场国家的货币兑美元出现了比较大的下跌,最典型的就是土耳其里拉、阿根廷比索,以及最近的南非南特等。尽管中国的经济基本面要远比上述国家健康,但是投资者有时候情绪一旦低落之后,他们会倾向于把所有的新兴市场国家视为一个整体。

 

所以说,不排除在未来一段时间内,中国会面临更大规模的资本外流,人民币兑美元汇率可能会面临更大的贬值压力,而国内资本市场也可能会经历更大的波动。




一周美股、港股

 

美股:美国股市三大股指周五上涨,其中,道指涨0.52%,标普指数涨0.62%,纳斯达克指数涨0.86%。


从一周涨幅来看,道指累涨0.47%。纳斯达克指数本周累跌0.66%,标普指数本周累涨0.86%


据报道,北京时间826日凌晨,美联储官员们在杰克逊霍尔年会上基本忽视特朗普总统给美联储带来的压力,特朗普曾在本周初继续向美联储施加压力,要求其放缓或停止其逐步提高利率。


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道琼斯指数周K图



港股:


周五,恒生指数低开0.81%,之后维持震荡,截止收盘,恒生指数跌0.43%,报27671.87点。国企指数跌0.32%,报10779.71点;红筹指数涨0.18%,报4219.02点。大市成交769.26亿港元。

 

沪港通资金流向方面,沪股通净流出2.35亿,港股通(沪)净流入为7.37亿。深港通资金流向方面,深股通净流入2.08亿,港股通(深)净流入为2.64亿。而从一周表现看,本周恒生指数已累计上涨1.69%。

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(恒指周K图)


AH溢价最小前20公司:


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价值线
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