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审3过2否1:行贿被判刑、违规排污的;各类处罚不断的都过了
2018-12-05 11:11:58|来自:
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来源|一云投资(zgyy1994)

作者|IPO研究员 海荣

审3过2否1:行贿被判刑、违规排污的;各类处罚不断的都过了


今日,证监会第十七届发审委召开2018年第181次、182次发行审核工作会议,审核上海威派格智慧水务股份有限公司(下称“威派格水务”)、四川金时科技股份有限公司(下称“金时科技”)和常州银河世纪微电子股份有限公司(下称“银河微电子”)3家公司的首发申请。

刚刚,最新审核结果3过2否1:威派格水务无悬念过会;行贿被判刑、违规排污被罚、毛利率高得奇怪的金时科技也过了,有点意外;行业竞争激烈、利润率不高的银河微电子不幸被否。


2018年12月4日IPO上会基本情况

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上会企业扣非净利润情况(单位:亿元)

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保荐团队

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平均排队时间为410天

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金时科技:过会

行贿被判刑、违规排污、业绩下滑

上周日,在“IPO审核前瞻”栏目中,一云投资特约研究员在分析金时科技时认为:烟草行业是一个独特的行业,发行人作为烟草配套企业也就显示出一些独特的特征;不管怎样,发行人的业绩规模是稳定的,持续盈利能力还是有保证的。一云投资IPO特约研究员认为:考虑到11月以来IPO审核的超高过会率,不出意外,金时科技过会的概率在70%左右。

今日,中信证券保荐的金时科技成功过会。

不过,一云投资研究院发现,在报告期内,金时科技的业绩增长不但乏力,而且在2017年还出现了负增长。

财务数据显示,2015年-2017年,金时科技的营业收入分别为6.91亿元、8.14亿元、5.45亿元,同比分别增长-8.08%、17.8%、-33.02%;归属于母公司股东的净利润分别为2.64亿元、2.78亿元、1.81亿元,同比分别增长30.57%、5.3%、-34.91%。

可见,金时科技在2017年中,其净利润下滑已经超过30%。

按照此前IPO内部51条发审红线规定,发审会前最近一期业绩下滑50%以上,构成过会障碍;下滑30%-50%,大概率不过会;下滑不超于30%,需要如实披露原因。

一云投资研究院还发现,实控人家族卷入在2003年曾轰动一时的云南省原副省长李嘉廷受贿一案,金时科技现任实控人李文秀的丈夫李镇桂还因此被判处有期徒刑四年。

中国当下正坚决落实生态环保“一票否决”,而金时科技却屡屡犯禁。

金时科技2017年6月5日,因涉嫌违反环境保护主管部门的规定设置排污口,涉嫌建设项目环境影响评价文件经批准后建设项目的规模等问题,被监管部门处以共计12万元的罚款。

与此同时,有网友投诉称,金时科技子公司至今经常排放一些刺鼻恶臭的污染物,企业排放的废弃气体熏醒让人无法正常休息。

威派格水务:过会

环保、税务、工商处罚不断

上周日,在“IPO审核前瞻”栏目中,一云投资特约研究员在分析威派格水务时认为:尽管发行人存在这样或者那样的一些问题,不过这些问题更多是这些行业特有的,是可以随着时间逐步消化的;再考虑到发行人行业的加分项和11月以来IPO审核的超高过会率。不出意外,威派格水务IPO过会的概率在80%。

不出所料,今日中信建投保荐的威派格水务成功过会。

不过,一云投资研究院发现,威派格水务应收账款逐年增长与毛利率异常成发审会关注重点。

在证监会公布的威派格水务IPO申请的反馈意见中,发审委员们列举了42个问题中,涉及规范性问题14个,涉及信息披露问题25个,财务会计相关问题3个。

问题主要包括:采购集中,供应商采购额占比不一;毛利率出现异常情况,不同产品的毛利率差异较大,与同行业相比毛利率也高于其他上市公司;应收账款方面,威派格的应收账款金额较大,逐年增长;在报告期内,公司发行人还进行了多笔关联交易。

更为严重的是,威派格水务报告期内环保、税务和工商等行政处罚不断。

2017年7月28日,北京市大兴区环境保护局就向威派格子公司北京威派格同时出具两份《行政处罚决定书》,分别与底盘喷漆过程产生的废气和危废存放相关,共计罚款8万元。

报告期内,南京维派革、广州威派格、呼和浩特威派格、济南威派格等4家子公司以及发行人兰州分公司、长沙分公司、郑州分公司、重庆分公司等4家子公司也由于多方面的原因曾收到过税务处罚。

同时,威派格水务新疆分公司也曾于2017年10月17日因私自更换使用设备造成甲方损失,从而收到过工商处罚,共计罚款5万元。

银河微电子:被否

行业竞争激烈、利润率不高

上周日,在“IPO审核前瞻”栏目中,一云投资特约研究员在分析银河微电子时认为:虽然发行人所处行业竞争激烈、利润率也不高,但考虑到11月以来IPO审核的超高过会率,预计银河微电子审核通过的概率在70%。

今日,中信建投保荐的银河微电子意外被否。

发行人产品广泛应用于家用电器、电源及充电器、绿色照明、网络与通信、汽车电子智能电表及仪器等领域。我们都知道这些客户都是小家电领域,现在这个完全是价格战惨烈的红海市场,既然客户竞争激烈,那么自然会传导到发行人作为代表的供应商领域,从这个角度来说,发行人的生存环境并不是很乐观。

发行人2015年至2017年实现的收入分别为5.25亿元、5.46亿元和6.11亿元,实现的扣非后净利润分别为3,975.88万元、4,434.78 万元和5,357万元。尽管发行人最后一年的净利润规模超过创业板5000万元基本的审核门槛,但是发行人20%左右的毛利率以及不足10%的净利润率,还是体现出了发行人面临的竞争激烈,经营前景也不很乐观。


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