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股市鸡毛信 || 经济环境不好,投资2019,该这样干!
2019-01-02 09:09:46|来自:价值线
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2019年1月1日


亲爱的A股投资者:

 

财经作家吴晓波在刚刚结束的“吴晓波预见2019年终秀”中指出:当黑天鹅事件和灰犀牛事件频发的时候,这一定是一个很不确定的时代。


价值线在上期已对今年A股进行了年终总结,沪深指数均创下十年来最大跌幅,全球垫底。2018年,没有翻倍股,却有10多只股票跌幅超过80%。根据中登公司最新数据(12月17日-12月21日)显示,期末投资者数量为1.45亿,以市值减少14.45万亿元计算,今年A股投资者人均亏损9.97万元。


但外围市场最后一个交易日全线收红,又让我们对即将到来的2019,有了一些憧憬。


2018年最后一个交易日,美股全线收涨,道指涨1.15%;标普500指数涨0.86%;纳指涨0.77%。昨日港股半日市,恒生指数收涨1.34%。


对于刚刚过去的2018,我们无力纠结,没有不变的主题,只有永恒的周期,熊市的经历或许是一笔宝贵的财富。严冬过去,春天必将来临。正如吴晓波所说:只要咖啡馆里还有人在写PPT,只要中国的企业家们还在休息室开私董会,这个国家就有希望。再大的危机,我们都跨得过去。因为机会还属于我们。

 

 经济环境不好,投资2019,该怎么干?严冬还有多冷?春天还有多远?


在“吴晓波预见2019年终秀”上,经济学家管清友认为,中国实际上已经开始了戳破泡沫,节制寡头,回归本源的过程。在经历2017-2018年的去杠杆之后,在2019年将会迎来彻底出清。同时中国跟进美国的减税加息事实上已经开始。至少从可预见的未来5-10年,可能是一个最大的泡沫逐渐退去的开始。


本期,价值线统计了2019年将影响A股的8件大事,供投资者参考。


《鸡毛信》正文附后

                                         

价值线编辑部






元旦假期,发生了这些事  


1、习近平主席同美国总统特朗普通电话


习近平强调,明年是中美建交40周年。中方高度重视中美关系发展,赞赏美方愿发展合作和建设性的中美关系,愿同美方一道,总结40年中美关系发展的经验,加强经贸、两军、执法、禁毒、地方、人文等交流合作,保持在重大国际和地区问题上的沟通与协调,相互尊重彼此重要利益,推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系,让两国关系发展更好造福两国人民和各国人民。


2、2018最后一个交易日,美股、港股全线上涨


美东时间周一,2018年最后一个交易日,美股全线收涨,道指涨1.15%,报23327.46点;纳指涨0.77%,报6635.28点;标普500指数涨0.86%,报2506.85点。但标普500指数全年累跌6.24%,道指累跌5.63%,纳指累跌3.88%。


12月31日港股半日市,12点休市,恒生指数收涨1.34%。恒指今年累计下跌13.61%,今年以来跌4073.35点,自今年1月底高位至今重挫逾7000点。


3、中国12月官方制造业PMI为49.4% 低于临界点


生产指数为50.8%,比上月回落1.1个百分点,高于临界点,表明制造业生产继续保持增长。


新订单指数为49.7%,比上月下降0.7个百分点,位于临界点之下,表明制造业企业产品订货量有所减少。


原材料库存指数为47.1%,比上月下降0.3个百分点,位于临界点之下,表明制造业主要原材料库存降幅有所扩大。


从业人员指数为48.0%,比上月下降0.3个百分点,位于临界点之下,表明制造业企业用工量有所减少。


供应商配送时间指数为50.4%,比上月上升0.1个百分点,高于临界点,表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。

 

 

4、全国人大授权国务院提前下达1.39万亿元2019年地方政府新增债务限额


在2019年3月全国人民代表大会批准当年地方政府债务限额之前,授权国务院提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元,合计13900亿元;授权国务院在2019年以后年度,在当年新增地方政府债务限额的60%以内,提前下达下一年度新增地方政府债务限额(包括一般债务限额和专项债务限额)。授权期限为2019年1月1日至2022年12月31日。


解读:全国人大财政经济委员会认为,在当前经济运行稳中有变、经济下行压力加大的情况下,国务院向全国人大常委会提出授权议案,有利于地方政府及时落实项目安排,及早发挥政府债券资金对稳投资、扩内需、补短板的重要作用,有利于保持经济持续健康发展,是必要的、可行的。


5、七部委:2019年起停止销售低于国VIA标准车用汽油、低于国VI标准车用柴油


解读:数据显示,相比较国五标准汽柴油,国六油品一氧化碳排放量降低50%,总碳氢化合物和非甲烷总烃排放限制下降50%,氮氧化物排放下降42%。而且国六相比于国五不良组分含量低,能有效减少发动机积炭,对车辆和机械的损害大大降低。


价格方面:从2017年10月份起,北京、河北、天津等省市就已经开始提前使用“国六”油品。目前来看,尽管多地油品已升级但价格未变。但随着国六汽油在全国范围内推进,最终的成本将在终端有所反映。


6、海南建旅游中心方案:鼓励赛马运动发展,探索竞猜型体育彩票

12月28日,国家发展改革委在官方网站发布《海南省建设国际旅游消费中心的实施方案》。《实施方案》明确,全面推进体育与旅游产业融合发展,建立完善的体育旅游产品体系和产业政策体系,建设国家体育旅游示范区。鼓励沙滩运动、水上运动、赛马运动、航空运动、汽车摩托车运动、户外运动等项目发展。


下周,这些事件值得关注



1、美国政府继续

12月31日,美国国会两党议员进行了形式性的会面,并没有就预算法案采取任何行动。因此,美国政府关门迈入2019年。

解读:虽然特朗普对于预算问题表示持开放态度,但是,白宫声明中表示,美国总统特朗普不希望“关门”,但他不会签署不“优先考虑美国安全”的预算方案。

迄今为止政府关门的影响有限,是因为正处于圣诞假期的原因,但是随着假期结束情况将可能发生变化。政府关门越久,市场将会越不安。

  

2、2019年美国首非农报告出台

 

随着新年假期的到来,本周对大多数美国人来说将是一个短工作周。然而,一旦假期结束,市场将得到两份最受关注的美国报告——美国供应管理协会(ISM)周四发布的制造业调查报告和周五出炉的美国非农就业报告。

 

周五,美联储主席鲍威尔及前主席伯南克、前主席耶伦将接受美国经济学会(AEA)采访。

 

解读:对于本次非农,经济学家预计,美国12月非农就业将增加近18万,失业率持稳在48年低点3.7%,工资同比涨幅或回落至3.0%,此前连续两个月为3.1%。稳健的劳动力市场数据将支持美联储2019年继续收紧政策,但围绕经济放缓的担忧以及金融市场动荡令投资者怀疑美联储进一步加息的能力。

 

对此分析表示,目前看来,美联储明年可能会升息一次。据CME“美联储观察”:美联储明年3月加息25个基点至2.5%-2.75%区间的概率为5.1%,6月加息25个基点至2.5%-2.75%区间的概率为9.6%。


3、2019年解禁市值将超2.66万亿,1月为全年高峰

从月份分布来看,只有1月限售股解禁的上市公司数量超过200家,4月和12月超过100家,其余月份解禁公司数量均在80家至100家之间。

从解禁数量来看,1月同样是最高峰,超过400亿股限售股上市流通,6月次高峰251.03亿股解禁,8月、11月、12月均有超过200亿股限售股解禁。5月是解禁低谷,解禁数量不超过150亿股。


 

4、本周3只新股申购 青岛银行拟发行4.51亿股


本周共有三只新股发行申购,分别为周四(1月3日)的蔚蓝生物,周五(1月4日)的苏州龙杰和青岛银行。其中,蔚蓝生物、苏州龙杰均于沪市主板上市,青岛银行则于中小板上市。

据统计,上述三只新股合计发行股份数为5.19亿股。其中,青岛银行每股发行价格为4.52元,拟发行总数为4.51亿股,发行规模排名首位。


2019年,哪些重大事件将影响股市?


财经作家吴晓波认为:当黑天鹅事件和灰犀牛事件频发的时候,这一定是一个很不确定的时代。回顾2018,怎一个“惨”字了得。

 

2018最后一个A股交易日,上证指数以一根小阳线收盘,上证综指全年累计下跌24.59%、深证成指跌34.42%、中小板指跌37.75%、创业板指跌28.65%。今年在全球主要资本市场,我A股毫无疑问再度垫底。


即使曾牛冠全球的美股,也因近期的大跌录得十年来最差年度表现。美东时间周一,2018年最后一个交易日,欧美股市全线收涨,但标普500指数全年累跌6.24%,道指累跌5.63%,纳指累跌3.88%。美油全年累跌24.8%,布油全年累跌超19%。美元指数全年累涨超4%。

 

对于刚刚过去的2018,我们无力纠结,只能劝慰自己,没有不变的主题,只有永恒的周期,熊市的经历或许是一笔宝贵的财富。

 

关键是如何把握好即将到来的2019!


在“吴晓波预见2019年终秀”上,经济学家管清友认为,中国实际上已经开始了戳破泡沫,节制寡头,回归本源的过程。在经历2017-2018年的去杠杆之后,在2019年将会迎来彻底出清。同时中国跟进美国的减税加息事实上已经开始。至少从可预见的未来5-10年,可能是一个最大的泡沫逐渐退去的开始。大的资产泡沫可能在未来至少3-5年不会出现了。


吴晓波则表示,只要咖啡馆里还有人在写PPT,只要中国的企业家们还在休息室开私董会,这个国家就有希望。再大的危机,我们都跨得过去。因为机会还属于我们。


1、中美贸易冲突影响几何?

 

2019年年初,对A股走势影响最大的,仍是中美能不能达成一个贸易协议。

 

在中美首脑近日通话中,特朗普表示,很高兴两国工作团队正努力落实我同习近平主席在阿根廷会晤达成的重要共识。有关对话协商正取得积极进展,希望能达成对我们两国人民和世界各国人民都有利的成果。习近平总书记则表示,这段时间以来,两国工作团队正在积极推进落实工作。希望双方团队相向而行,抓紧工作,争取尽早达成既互利双赢、又对世界有利的协议。有媒体称,2019年1月7日左右美方会派相关的代表团来北京磋商。

 

但关于中美贸易摩擦,即使取得共识,前路亦将坎坷,博弈仍将继续。


民生证券认为,中美贸易摩擦仍有不确定性。尽管中美领导人会晤后,迎来90天的谈判期,但中美冲突是经济、技术等领域的大国博弈,具有复杂性与长期性,2019年经济下行周期中,可能给全球经济带来更高的不确定性。另外,美国、欧盟、日本为中国主要出口对象,其经济放缓影响我国外需。而日本、韩国、中国台湾省为全球主要出口地区,其经济增长预期放缓也反映全球外需不足。


财经作家吴晓波在刚刚结束的跨年演讲中指出:如果从一百年的全球贸易史看,作为全球第一大经济体,对全球第二大经济体的崛起进行长期的遏制,是一个一定会发生的事情。这是第一大经济体和第二大经济体之间非常长期的一个战争。“如果十年后我还有机会举办年终秀的话,在2028年的时候,大概率中美贸易战可能还没结束。


2、减税规模将有多大?

 

国联证券表示,11月规模以上工业企业的主营业务收入利润率为6.48%,较上月回升0.04个百分点,也高于过去几年同期的水平。减税对企业盈利水平的改善效果毋庸置疑,今年以来包括降低增值税率在内的多项优惠措施出台,有效降低了企业的成本负担。

 

国联证券表示,明年增值税改革依然是核心方向,三档并两档和进一步降低增值税率预计将带来万亿规模的减税,约为全年利润总额的10%,一旦政策实施将进一步改善工业企业的盈利情况。

 

东北财经大学中国战略与政策研究中心主任周天勇对中国未来可能有多大减税规模进行了测算。他表示:设想从2019年开始真心实意地减税降费,分三年达到合理水平30%。2018年GDP约为881701亿元,通过减税还原,并假定因市场需求环境开始改善,资本生产率得到提高,GDP增长速度平均每年加快了0.4%到0.43%。据此2021年时,对比基准1(不采取任何改革)和基准2(人口因素压力太大),增加了12797亿元和16888亿元的GDP产出。三年中宏观税费水平降低到合理的30%水平,需要共计减税56000亿元。

 

财政与国家治理研究中心副主任、研究员陈龙认为,减税,确实是促进当前经济社会发展的一场及时雨,但其减税的效果,即对当前经济发展的推动成效,除了取决于减税的力度之外,在很大程度上依赖于调控的艺术和节奏的把握。

 

3、去杠杆的节奏会否变化?

 

去杠杆是影响2018年国内经济和资本市场的重要因素,随着国内经济下行压力加大,信用风险暴露,去杠杆节奏出现变化。

 

总体上去杠杆结构有所放缓:4月27日资管新规出台,6月27日央行强调把握好结构性去杠杆的力度与节奏,7月20日资管新规实施细则出台,减小执行对实体经济冲击。12月中央经济工作会议提出2019年将坚持结构性去杠杆的基本思路,防范金融风险。

 

但国企和地方政府去杠杆仍严格:8月5日国务院发布《关于防范化解地方政府债务风险的意见》,10月10日下发《地方政府隐形债务问责办法》,9月14日印发《加强国有企业资产负债约束的指导意见》,约束地方政府和国企杠杆。中央经济工作会议提出稳妥处理地方政府债务风险,地方债务监管力度将延续。

 

央行行长易纲表示,影子银行是必要补充,越来越多的迹象显示金融去杠杆将出现边际放松,而宏观去杠杆其实是贯穿其他两个去杠杆进程的,并不是独立存在的,同时也表示目标是维持宏观杠杆率稳定,短期并不存在进一步去化的计划。

 

4、美股能否稳住?

 

近期A股回调,除了市场对改革的预期出现扰动的原因之外,还有美股快速下行,全球风险资产抽象关联影响A股。

 

2018年美联储加息超出2017年底3次的预期。关于2019年加息的次数,可谓一波三折,从最开始的3次,到点阵图预示的两次。而近期美股、大宗商品市场等金融市场已经开始反映此种悲观预期,受此影响,美联储加息也将进入尾声阶段,甚至有不少机构预计,美联储或将最早于明年下半年终止加息。

 

长江证券首席经济学家伍戈分析,美国股票市场的长期持续上涨潜伏着透支预期的风险,一旦美联储货币政策收紧超预期,全球股市有一定概率出现回调共振。但是当前美国实体经济层面仍然较为健康,是美国金融市场平稳的有利支撑。

 

申万宏源认为,一个值得注意的变化是,美股经风险调整后的收益率已经回落到了历史底部区域。这意味着,基于事件性冲击和估值均值回归的调整可能已经进入后半段,全球股票市场的风险偏好有望逐步提升。

 

5、人民币是否继续贬值?

 

2018年5月人民币开始迅速贬值,贬值幅度超过10%,在10月31日在岸人民币甚至一度贬值至6.9771,而离岸人民币市场一度过7。同期内,人民币兑CFETS货币篮指数在5月开始从98下降至92左右,与人民币兑美元整体呈现了“双贬”的状态。

 

对于市场普遍关心的人民币汇率问题,中国银行国际金融研究所王有鑫表示,2019年人民币汇率存在贬值压力,但亦有稳定因素提供支撑,“从趋势来看,(人民币汇率)整体会稳中趋贬;从幅度上来看,则相对可控”。

 

在人民币贬值趋势达成共识的情况下,德银的预期最为悲观。德银声称,内地政府意图冷却楼市,加上货币政策转向宽松以及美元借贷成本增加,预计资金外流情况会加剧,人民币难逃贬值命运。该行估计明年人民币兑美元将跌至7.4,2018年将会贬值17%,到时港元及人民币会重返「一兑一」的水平。

 

从2019年来看,由于短期内中国经济增速依旧具备下行压力。且美联储在2019年依旧存在加息可能,如果人民币继续贬到7以上,可能引发资本的出逃,冲击力不小。

 

6、科创板将如何改变资本市场?

 

科创板和注册制是2018年横空出世的改革。从中央经济工作会议,到证监会、交易所,对此都有所表态。普遍认为明年上半年推出是大概率事件。在这样的定位下,科创板要顺利落地,一方面要打好“创新牌”,另一方面,要做好与现有主板、中小板、创业板的良好衔接。


科创企业融资途径的完善是2019年新股市场的建设重点。


新时代证券认为:参考CDR、沪伦通,预计科创板相应制度建设历时大约在2个月左右;首批科创板上市企业将以高科技属性企业为主,参照创业板首批28家企业的数量,首批科创板上市企业数量在20-30家左右,合计募资规模500亿左右;参考美股和港股IPO,科创板首发申请企业在满足严格的信息披露要求后,将由上交所围绕事先设置的市值、收入等标准对公司进行审核,审核通过后由证监会迚行最终的核准;参考美股与港股IPO,科创板首发企业定价和配售将以自主配售为核心,机构投资者获配新股比例、定价自主性将得到提升,企业定价标准将更为灵活,首发估值起点将更为合理;参考工业富联,科创板企业发行有望引入战略配售,战略投资者获配股仹将存在1年以上的锁定期,网下投资者获配股份可能部分锁定。


市场最大的担忧是对存量的影响。华泰联合证券董事长刘晓丹表示,历史的经验已经告诉我们,只有彻底的改革才能给市场真正带来信心,才能迎来新的增量资金入市。对存量市场而言,现在是改革最好的窗口期,尤其是发行定价改革。熊市一定是最好的改革窗口期,因为大家都会理智定价。假设科创板创立伊始,能不能忍受大面积公司破发?如果能忍受,就像港股一样忍着,倒逼投资者定价理性,用市场化方式来调整。

 

申万宏源认为,A股科技股多而不强,科创板空间广阔。预期科创板试点初期发行力度节奏偏谨慎,大概率延续取消预缴款机制下,对二级市场资金分流影响较小。会加速市值分化,A股小市值公司占比长期提升,短期冲击“稀缺性”估值溢价,创投特质上市公司受益。

 

7、英国脱欧,给A股带来什么影响?

 

2019年时间节点上除了中美贸易谈判外,还有英国与欧盟的离婚协议。除非双方有新的协调,否则英国将于2019年3月29日正式脱离欧盟。现在面临的威胁是英国与欧盟可能达不成任何协议。

 

目前,外界普遍认为:英国脱欧公投搅动市场巨烈震荡对中国影响有负有正。

 

东方证券首席经济学家认为,英国脱欧对全球市场的影响首先表现在对高风险类资产的冲击,包括中国A股在内广义的新兴市场都包含在内,避险情绪浓厚。

 

“短期来讲对人民币的汇率会形成负面冲击,中期来看,可能会引发全球经济的衰弱,导致世界经济进入到一个危机模式。”

 

但中航证券首席经济学家许维鸿认为:英国脱欧后势必加强与中国等新兴经济体的合作。中英经济结构互补,双方迫切需要通过调整结构达到国际经济再平衡,中国供给侧改革需要英国相对先进的制造业和服务业的技术和管理,英国也需要中国巨大的中产阶级潜在消费市场。若真如此,英国脱欧对A股应该是利好。

 

8、经济下行,A股能否见底?

 

东方证券研报分析,展望2019年市场,盈利增速下行、需求放缓、外部市场风险仍未消除等“余波”或仍会主导A股市场。

 

但另一方面,同样需要看到“乘风踏浪”的机会。

 

报告认为,无论是从估值水平的保护、政策底的夯实,还是从盈利周期有望见底回稳等角度来看,都值得对2019年A股市场抱有更多的信心和期待。具体来看:

 

1、主动去库存阶段开始,营收增速下行或将于2019年下半年见底回稳。

 

2、A股风险溢价水平处于高位,估值处于历史低位,对大盘有一定保护。

 

3、机构借道ETF布局A股热情不减,而打破刚兑有助于资金分流至A股。

 

4、政策底进一步夯实。

 

中金公司也表示,在增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变影响下,当前到2019年底的股市或会经历风险继续释放与机会显现的阶段,时机把握较为关键。


除了这些目前我们看的到的影响因素,全球市场风云变幻,仍然存在诸多不确定性,时不时总会飞来黑天鹅。


对于A股来说,2018年黑天鹅不断,如3月突发的中美贸易战、年末中石化高管因期货巨亏导致股价大幅下跌、长生生物爆出疫苗造假、11省市带量采购对医药股的冲击、范冰冰阴阳合同引发的影视行业大地震、以及美国商务部重启对中兴通讯的制裁禁令导致股价连续跌停等。

 


一周全球市场概览


1、美股 


美东时间周一,2018年最后一个交易日,美股全线收涨,道指涨1.15%,报23327.46点;纳指涨0.77%,报6635.28点;标普500指数涨0.86%,报2506.85点。

 

12月,标普500指数累跌9.18%,道指累跌8.66%,纳指累跌9.48%。2018年第四季度,标普累跌13.97%,道指累跌11.83%,纳指累跌17.54%。 2018年,FAANG五大科技股中,奈飞表现最佳,累涨39.44%,亚马逊累涨28.43%;谷歌母公司Alphabet累跌1%,苹果累跌5.21%,Facebook表现最惨,累跌25.71%。


 

2、港股

 

最后一个交易日,恒生指数收涨1.34%,但全年下跌13.6%,为2011年之后最大年跌幅。总市值未能保住3万亿港元关口。

盘面上,蓝筹股多数上涨,中石化H股股价大幅回暖,医药股回暖,消费、汽车、博彩、内房、基建及中资金融股纷纷走强。



 

AH溢价率最小前10名 


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AH溢价率最大前10名

 

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3、人民币

  

12月28日是2018年最后一个交易日,汇市迎来收官战。12月28日,在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8658,较上一交易日涨2个基点,全年累计下跌3538个基点,跌幅5.43%。人民币兑美元中间价报6.8632,2018全年人民币兑美元中间价累计调贬3553个基点,跌幅5.18%。

  

  

4、黄金

 


截至最新收盘,COMEX黄金1902期货1日涨0.13%,报1284.70美元/盎司。

 

5、原油

 

美东时间周一,2018年最后一个交易日,国际油价收涨,但油价仍创四年最大季度跌幅,较10月初高位跌约40%,2018年跌超20%。截至收盘,WTI原油期货收涨8美分,涨幅0.18%,报45.41美元/桶。WTI期货在整个12月份的交易中累计下跌了10.8%,第四季度中累计下跌了38%,2018年中也累计下跌了24.8%。布伦特原油期货收涨59美分,涨幅1.11%,报53.80美元/桶。在整个12月份的交易中,布伦特原油期货价格累计下跌了8%以上,第四季度下跌35%,整个2018年中则累计下跌了19.5%。


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