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34家上市券商2018年成绩单抢先看!中信国君海通净利前三,九成券商净利下滑,仅申万宏源与方正营收净利双增长
2019-01-11 09:44:23|来自:券商中国
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截至2019年1月10日晚间,34家上市券商均披露了2018年最后一个月的月报。至此,2018年上市券商全年业绩(母公司口径,下同)基本浮出水面:在一二级市场整体普遍低迷的背景下,上市券商全年业绩下滑成大概率事件。


从2018年12月份单月数据来看,34家上市券商中有16家净利环比增长,6家环比下滑,另有12家亏损。中信建投证券分析认为,券商单月营收增长,主要来源于自营固收类投资与资管业务的季度利息收入确认;营收与净利增速的分化,主要因为大额股票质押减值损失的计提。


券商中国记者以2018年前三季度母公司业绩数据与最后三个月的母公司业绩简单相加,得出上市券商去年全年业绩(注:以下按此口径统计)。目前来看,有29家券商公布了2018年12月月报且有上年度同比数据。


只有申万宏源证券、方正证券以及第一创业证券3家券商去年营收同比正增长;申万宏源证券、方正证券2家券商净利润同比增长,即超九成的上市券商母公司2018年净利润下滑。中原证券、太平洋是仅有的两家全年亏损的上市券商,前者亏损约6200万元,后者亏损9.24亿。


多家研究机构认为,未来证券行业竞争将进一步加剧,在衍生品、海外业务、创新业务不断试点的背景下,头部券商更能凭借自身积累和资本优势,进一步强化马太效应。


单月:16家券商净利环比增长,12家亏损


从2018年10月中下旬起,因政策及市场环境的改善,券商股出现异动,不过12月中下旬开始,随着市场整体交投回落,券商股亦开始回落。12月份沪深两市日均交易额为2960亿元,环比下降23%。


就单月业绩来看,2018年12月上市券商业绩分化巨大。有24家上市券商的营收环比增长,其中华泰证券、东兴证券、西南证券、国泰君安等单月营收增幅均超150%;营收环比下滑的券商有9家,其中中原证券营收下滑近三成,西部证券营收下滑近两成。


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另外,长江证券营收为负值,单月营收为-5290.75万元,是唯一一家单月营收为负的上市券商。不过其投行子公司及资管子公司的营收及净利润均为正值,环比、同比均有明显增长。


如果从同比数据来看,与此前几个月营收同比下滑不同,12月份上市券商营业收入同比增减各半,国海证券和国金证券的单月营收同比增幅都超过100%。


单月净利润数据则整体堪忧,34家上市券商中,单月亏损的公司多达12家,分别为:兴业证券、方正证券、东北证券、西南证券、国海证券、西部证券、第一创业证券、南京证券、中原证券、长江证券、东方证券和太平洋证券。


另有6家券商净利润环比下滑,分别为中信证券、广发证券、天风证券、华西证券、浙商证券和华安证券。


东兴证券、华泰证券、国泰君安、财通证券等16家券商单月净利逆势增长,其中东兴证券12月净利2.2亿元,环比增长299%;华泰证券单月净利7.53亿元,环比增长216%。


12月上证综指下跌3.64%,中小板指下跌7.56%。国泰君安研报认为,2018年12月市场活跃度下降、券商自营环境恶化导致12月份上市券商业绩分化较大。


中信建投分析认为,券商单月营收增长,主要来源于自营固收类投资与资管业务的季度利息收入确认;营收与净利增速的分化,主要来源于大额股票质押减值损失的计提。


全年:超九成上市券商母公司净利下滑,信用业务风险爆发


2018年,A股全年日均交易额3987亿元,同比缩量19%。截至12月末,两融余额7622亿元,同比减少26%。随着12月份上市券商月报公布,2018年上市券商整体业绩大致浮出水面。与预期一致,2018年券商业绩整体呈现下滑趋势。


1月10日晚,国元证券发布了2018年度业绩快报,全年合并营收为25.70亿元,同比下滑26.80%;归属于上市公司股东的净利润为6.84亿元,同比下滑43.18%。国元证券解释,在去杠杆、严监管的政策环境下,2018年证券市场走势持续低迷,大盘下跌幅度较大,证券交易量萎缩。面对不利的市场环境,公司虽然努力调整业务结构,控制风险投资规模,但仍难以克服各主营业务收入下滑的局面。


券商中国记者以2018年前三季度母公司业绩数据与后三个月母公司各单月业绩简单相加,得出上市券商去年业绩表现。目前来看,有29家券商公布了12月月报且有上年度同比数据,只有3家券商营收同比正增长,2家券商净利润同比增长,即超九成的上市券商母公司2018年净利润下滑。


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其中,中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券4家券商的营收超过百亿,母公司全年净利润均超过50亿元,暂时稳居行业前四。与2017年同期相比,这四家头部券商全年母公司营收和净利润均有所下滑,除了华泰证券全年营收和净利润同比下滑三成外,其他3家券商全年母公司营收和净利润均微降。


申万宏源证券、方正证券以及第一创业证券母公司全年营收同比正增长,而前两者是仅有的两家母公司净利润同比增长的券商,它们的共同点是都收到了子公司分红。申万宏源证券去年7月份收到子公司申万宏源西部证券的10亿元利润分配,方正证券9月份收到了民族证券的9亿元分红,均对业绩有提振作用。


中原证券和太平洋证券全年业绩亏损,其中中原证券12月份单月就亏损1.05亿元。就在公布12月月报时,中原证券发布了计提信用减值准备的公告:2018年下半年公司累计计提信用减值准备约2.16亿元,这将减少下半年合并报表净利润1.62亿元。


太平洋证券则在月报中披露,受证券市场波动影响,太平洋(母公司)计提减值准备约9.72亿元,其中买入返售金融资产单项计提减值准备约9.47亿元,可供出售金融资产单项计提减值准备约0.24亿元,导致太平洋(母公司)12月净利润环比下降幅度较大,扣除所得税因素,影响公司2018年净利润约7.29亿元。


包括股权质押业务在内的信用业务被视为2018年券商业务最大的风险点。券商中国记者梳理发现,去年多家券商发布计提资产减值准备的公告,多与上述业务有关。


2018年12月28日,兴业证券发布了计提资产减值准备的公告称,2018年单项计提资产减值准备共计6.51亿元,将减少净利润4.88亿元,其中涉及4笔股票质押式回购交易业务,累计计提资产减值6.08亿元。


国海证券2018年10月份发布了相关减值公告称,前三季度累计计提买入返售金融资产减值准备3037.03万元,包括对股票质押式回购业务按单项计提资产减值准备1998.59万元、对股票质押式回购业务按组合计提资产减值准备1038.44万元。


因踩雷乐视网而深陷股权质押泥淖的西部证券,2018年2月份公告将计提减值准备4.39亿元,减少2017年合并净利润3.3亿元;2018年8月份,再公告将在上半年计提减值损失1.87亿元,共减少当期合并报表利润总额1.75亿元。


券商资管业务分化,华泰资管全年净利第一


2018年,资管新规及配套细则相继落地,券商资管处于行业重新洗牌阶段,回归主动管理将成为券商亟需练就的核心竞争力。


12家券商资管子公司公布了2018年12月业绩数据。其中,9家券商资管公司营收环比增加,仅5家单月净利润环比增加。这当中,光大资管和华泰资管单月净利润环比增幅明显,光大资管1.87亿元的净利润环比增幅达522%,华泰资管1.87亿元净利润,环比增幅98%。


值得一提的是,银河金汇和长江资管2018年12月实现扭亏为盈。东证融汇和兴证资管两家出现单月亏损。


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根据月报数据粗略相加,东方资管、华泰资管、国君资管、广发资管以及招商资管全年营收超10亿元,其中东方资管全年营收24.66亿元,华泰资管营收23.55亿元。华泰资管是唯一全年净利超10亿的资管子公司,同比增幅有14.81%。


因去通道叠加资管新规的影响,券商资管2018年的发展面临前所未有的困局。截至2018年年底,证券公司及其子公司资管规模为13.4万亿元(含证券公司私募子公司私募基金),这个规模较2017年年底的16.8万亿元,缩水20.24%。


广发证券认为,券商资管目前处于转型关键期,大集合将和公募处于同一竞争平台,通道类定向资管业务仍将持续收缩。预计整体资管业务规模持续调整,主动调结构的头部券商资管利润维持上升态势。


仅1家投行子公司全年业绩增长


从投行业务来看,作为史上最严发审委上任后首个完整年份,2018年首发(IPO)过会率仅60%,创下最近9年新低,过会企业数量也处历史较低水平;首发IPO承销来看,2018年有105家公司完成IPO并登陆A股市场,IPO数量及募资规模同比均有大幅缩减,40家券商共获得约54.42亿元发行费用,比2017年全行业保荐收入减少65%。


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7家上市券商投行子公司公布了12月份业绩数据——单月营收均环比增长,有5家净利润环比增长。


其中,华泰联合证券遥遥领先,12月营收3.66亿元,单月净利润1.76亿元,环比均实现大增。申万宏源承销保荐实现净利润0.17亿元,环比微降;方正证券子公司瑞信方正12月份净利润为亏损。


从全年业绩来看,除了长江证券承销保荐全年净利润0.12亿元,同比大增134.81%,其他5家投行子公司全年净利润均同比下滑,其中一创投行、瑞信方正全年净利润为亏损,中德证券全年净利润0.05亿元,同比下滑逾95%。


天风证券研报称,中央经济工作会议提及资本市场深化改革,核心就是要打造一套新的资本形成体系,要培育出具备中国特色、能承担资本市场核心功能,并对上市公司股票内在价值真正负责任的市场主体,这个市场化主体大概率就是投资银行。


展望2019年:马太效应更加明显


业绩持续低迷倒逼券商转型,有券商正在大刀阔斧进行投顾薪酬改革,有券商研究所的商业模式正艰难转变。


岁末年初,有3家大型券商经纪业务部门改名财富管理,同时,也有龙头证券收购中小券商股权。未来,证券行业强者恒强、弱者愈弱的马太效应将会更加明显。


华泰证券研报表示,2018年中央经济工作会议时隔三年重提提高直接融资比重,预计2019年围绕设立科创板和试点注册制、提升上市公司质量、完善交易制度、加快对外开放、推动长期资金入市、推进衍生品等创新业务的配套政策措施仍将陆续推出。同时,市场环境存在进一步改善的可能。


国君非银认为,2019年券商板块股价的核心驱动力在于政策边际改善,龙头券商依然是最大受益者。在分类监管机制下,龙头券商有望围绕衍生品业务、跨境业务、国际业务等创新业务和品种,更加深入开展业务,贡献更多业绩阿尔法。


海通非银金融团队认为,在去杠杆背景下,券商在科创板、PB业务、直投、资管主动管理、衍生品业务、打造境内外联动的服务模式等方面仍有较多看点,预计未来将成为新的利润增长点。在未来行业竞争进一步加强,衍生、海外、创新业务不断试点的背景下,大券商更能凭借自身底蕴,形成马太效应。


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